究IPO排队之因 求其疏解之道
理财奇兵
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究IPO排队之因 求其疏解之道

中国证监会副主席方星海在参加2017年1月18日瑞士达沃斯论坛“全球复苏 中国角色”的圆桌讨论时表示,目前A股市场还有600多家公司在排队,一方面说明中国经济的发展给中国资本市场带来的发展机会非常大,但同时也说明,中国资本市场的改革还很不到位,不然IPO不应该有这么长的排队。至此,IPO排队问题被推至风口浪尖。

 

IPO排队问题出在哪里?

我国A股有26年的历史,上市公司已经达到3187家,目前仍有600多家公司排队等着上市,而美国的股市达117年之久,到2016年底也只发行了5449只股票。是中国上市节奏很慢导致IPO出现排队的吗?显然不是。

首先,企业为什么做IPO。从公司角度,上市可以获得低成本资金,可以提升企业知名度和影响力;从个人角度,上市可以让企业创始股东实现爆炸式增长,这就是企业做IPO的原因。

其次,如果上市为了融资,企业为什么不选择国外各大主要股市,而选择留在国内排队上市。原因在于,美国、香港等各大股市监管太严格,投资者保护制度较为完善,且投资者也比较成熟,而A股市场相对而言却是圈钱的市场。企业可以包装上市,IPO实地审核也未落地,即便企业弄虚作假出了问题,其违法成本甚至低于银行贷款利率。至于企业真的退市了,也无需赔偿投资者损失,退市的损失基本上由投资者自己承担。而且任何一家企业上市都会让控股股东等重要股东持有大量股权,这些股权在上市一年或三年后可以分批套现。长期以来,中国股市就成了圈钱的市场。

最后,IPO能否暂停。由于配售制度,市场上的打新资金,如果IPO暂停,这部分投资商必然卖出所持有的头寸,导致市场出现暴跌,堪比熔断。所以,IPO暂停不可取。

通过以上分析可以看出,归根结底IPO排队问题还是在A股制度上。

 

如何疏解IPO长队?

IPO国内排队已然是问题重重,不是快马加鞭的IPO审核放行,而是需要制度的完善。在笔者看来IPO排队问题的解决关键是通过制度改革,降低股市的吸引力。具体可以从以下三方面努力:

首先,加大对市场违规现象的惩治力度。针对造假上市、财务造假退市以及重大信批违规操作等行为,均应严格执行处罚措施且加大处罚力度,并按照有关规定赔偿投资者的投资损失。通过重刑严惩资本市场违法行为,为资本市场改革提供有力保护。

其次,加大退市力度。凡是触及退市制度意见稿规定的一律刚性退市,让退市制度法制化和常态化。解决上市难的同时,“退市更难”的局面必须同时改变,如果市场“只进不出”,必然产生僵尸股。

最后,加快推行注册制。中国股市存在的一个很严重的问题就是政府对市场干预太多。而注册制能够实现高度的市场化,从而通过未来市场去评判企业可否上市。

证监会主席刘士余在2017年期货监管会议上表示,在保证质量的前提下,用2-3年时间解决当前IPO存量企业。各方均在努力,笔者也希望A股市场经过改革能够更成熟,给市场带来更多的信心。

 

 

(本文仅为作者本人观点,不代表中国农业银行立场。)
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发表于 日期:2017/2/28 16:40:44
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