日元踏上“熊途”之路,李放
财富众人行
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    日元从可与美国国债比肩的避险资产,成为金融市场的弃儿,可谓转瞬之间。自去年11月中旬开始以来,日元走出了一波连续11周的单边下跌行情,跌幅超过12%,日本自民党激进的宽松立场是此轮日元贬值的最大推手。在不久前召开的2013年冬季达沃斯论坛上,日本实施的贬值之举成为众矢之的。英国和国央行行长公开表示反对日本政府对汇率政策的政治化国政要和学者也对此表示担忧。对于国际间对日本***纵日元价格的指责,日本财务大臣麻生太郎回应,声言宽松措施旨在抗击通缩,货币操纵的指责是毫无根据。可以肯定地是,未来一段时间,日本政府将继续无视各国的指责,坚持其所制定的弱势日元政策。  

   通常而言,日元对本国的基本面很少做出反应,无论是央行的货币政策,还是经济变化,甚至首相变更,都很难对日元构成冲击。不过此次情况不同,安倍从开始竞选就高调宣布,上任之后将削弱日本央行的独立性,上调通胀目标,加大量化宽松的规模,压低日元汇率。上述目标,无论实现任何一个,对日元都会构成利空,而安倍一口气提出一串的鹰派目标,日元除了应声而落外别无选择。自日本自民党上台以来,在安倍强硬政策主导下,日本央行行长白川方明终于表态将与日本新政府合作对抗通缩。白川方明表示:日本央行,而非仅仅是政府,将支持增强经济增长潜力的措施。货币宽松和拉动经济增长的措施对于刺激通胀都是必需的”。122日,日本央行宣布,将引入2%的通胀目标,并宣布将实施可能无限量的购债计划,即在今年101万亿日元资产购买计划结束后,从2014年1月开始每月买入13万亿日元以短期国债为主的资产,直至通胀率达标。由于市场预期日元贬值,许多日本企业放弃了年底前后对美元日元头寸的对冲操作。长期以来推动日元升值的日元买盘力量消退,这是近期日元贬值的重要原因。

展望日元下一阶段的走势,短期来看,我们认为目前日元处于超卖水平,市场对日本政府政策宽松预期仍然非常强烈,日元仍有继续贬值的空间。2月14日第二次议息会议后,接近日本财年结束,按照惯例,日元会阶段性走强。之前等待的日本进出口企业,往往需要在财政年度结束前完成对其日元美元敞口的对冲,之前一段时间处于等待状态的日本企业也很可能加入购买日元并且推动日元汇率上升,日元很有可能在3月份结束本轮贬值。中长期由于日本目前CPI仍然为负,要实现2%的通胀目标,未来将继续印钞向银行买债,因此日元仍然处于贬值通道。

目前,美国仍是全球产品创新和技术进步的前沿,其经济自我调整能力不容低估,未来仍具增长潜力。从长期基本面看,未来美元很可能呈波动中逐步走强的态势,这将反过来抑制日元对美元的升值。日元贬值将成为今年人民币汇率走势的最大变数。受发达经济体宽松货币政策推动,2013年国际资本将回流包括中国在内的新兴经济体。人民币进一步向均衡汇率迈进有利于推动我国贸易平衡的实现和经济结构的调整。当前,中国经济已阶段性企稳,人民币汇率将面临更大的升值压力。温和且流动性泛滥的国际市场将促使人民币重走升值之路,最重要的不确定性是日本经济衰退会给人民币汇率带来多大的冲击。短期看,人民币对日元进一步升值的空间不是很大。不过,2013年人民币还是会相对强势,中期趋势还是看贬日元。日元的持续贬值也令投机者的套利交易更加活跃。鉴于以上情况,有使用日元需求的客户因年内人民币贬值的概率较小,可以适当逢低买入,分摊成本对于有理财需求的投资者,可以把手中日元兑换成港元等货币进行投资,这样可以赚取资产增值及货币升值的双重收益。

 

 

                                             (中国农业银行总行金融市场部)

(本文仅为作者本人观点,不代表中国农业银行立场。)
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发表于 日期:2013/2/5 14:04:32

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