经济前景黯淡 欧央行再施货币宽松  作者:李放
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  欧洲央行当地时间7日宣布,将主要再融资利率降低25个基点至0.25%,将隔夜贷款利率降低25个基点至0.75%,同时维持零隔夜存款利率不变。至此,欧元区主要利率均降至历史最低水平。欧洲央行这次降息行动完全出乎市场预料。在欧洲央行利率决策会议之前,市场主流预期欧洲央行这次将“按兵不动”。

  本次欧洲央行做出降息的决定是在综合评估了欧元区经济增长、通货膨胀、失业率、欧元近期升值等因素以后做出的审慎决定。首先,欧元区经济复苏基础仍很脆弱。在115日发布的秋季经济预测报告中,欧盟委员会预测欧盟经济今年为零增长,而欧元区仍萎缩0.4%; 2014年欧盟经济将增长1.4%,但将欧元区的增长预测再度下调0.1个百分点至1.1%。可见,虽然欧元区已摆脱史上最长时间的衰退,但经济下行风险仍高。其次,步步紧逼的通缩压力。刚刚公布的欧元区10月份通货膨胀率也从9月份的1.1%下降至0.7%,这与欧洲央行的控制目标2%相去甚远,通货紧缩的危险再次显现。再次,失业率保持在历史高位。今年9月欧元区失业总人数为1944.7万人,与去年同期相比增加99.6万人。失业率为11%,与8月基本持平,但高于去年同期的10.6%。,低迷的经济增长或将使欧盟2015年之前的失业率保持在历史高位水平附近。最后,欧元近期持续升值。美国经济复苏的速度没有如人们预料的那样强劲,加上美国政府十月停摆风波,美联储退出量化宽松的时间表继续推迟,欧元兑美元开始反弹。市场开始担心欧元持续升值将会制约欧元区的出口。

  欧洲央行降息对于全球金融市场而言具有重要的对冲和平衡作用。主要影响表现在:   

  一是全球主要央行阵营货币政策开始出现分化。在此前发达经济体出现向好趋势的影响下,市场开始讨论全球流动性宽松还能持续多久的问题,但此次欧央行降息,使得欧美间的货币政策前景出现差异美国将趋于收缩,欧洲甚至有进一步放松的可能。欧洲央行降息一方面提醒市场欧元区经济复苏还没有成为趋势,退出宽松货币政策可能为时过早,另一方面也在一定程度上弥补因美联储可能减少购债而减少的流动性。降息有利于压低欧元对欧洲出口乃至经济构成提振欧元区国债继续维持低位的概率较大短期内对于欧洲股市和全球股市也会产生利好

  二是欧洲央行降息可能延迟美联储退出量化宽松的时间。欧洲央行宣布降息,导致欧元汇率大跌和美元指数上涨。美元汇率波动对美国出口、全世界以美元计价的大宗商品、资产、负债等都将产生重大影响。美元指数反映美元兑主要货币的汇率变动,美元指数中美元兑欧元的汇率约占50%权重。欧洲央行117日宣布降息的意义,更重要是表明欧洲央行的态度,就是继续维持宽松货币政策,并可能采取进一步的宽松货币政策。这将影响美联储在今年12月和明年一季度货币政策会议是否缩减量化宽松货币政策,以及缩减的规模。

  三是对于新兴市场国家而言,欧洲央行降息的影响比较复杂。一方面欧洲央行降息,及其无限量为金融市场提供流动性的态度,使得欧洲得以继续成为流动性的输出地,这可能在一定程度上进一步改善新兴市场国家的流动性回暖窗口可以使前一阶段纷纷从新兴市场撤出资金的趋势得到缓解。另一方面,欧洲央行宽松的货币政策会释放出更多的流动性,使一些国家面临资金流入的压力,资产泡沫扩张的风险又会冒头。对于一些已经有通胀压力的新兴市场国家而言,治理通胀的代价可能更高。

中国农业银行总行金融市场部 

(本文仅为作者本人观点,不代表中国农业银行立场。)
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发表于 日期:2013/11/13 12:39:17

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