黄晓鹏:经济下行确认,信用研究凸显价值
麦穗金多多
麦穗金多多

    二季度以来,债市表现不俗,10年期国债收益率下行15bps10年国开债收益率下行33bps。从基本面看,企业盈利反转,中国经济步入晚周期,经济下行已逐步确认。同时二季度以来贸易战愈演愈烈,避险情绪逐渐升温,催化了债市收益率的一路下行。从资金面来看,央行在4月中旬定向降准,释放约4000亿元流动性,资金面尽管受缴税、月末等时点性扰动,但二季度整体趋于宽松。资金面虽未到大水漫灌的程度,但流动性改善无虞。

     624日,央行再次宣布自75日起定向降准0.5个百分点,释放资金主要用于支持市场化“债转股”和小微企业贷款,二季度以来的第二次降准如期而至。与4月份替换MLF的定向降准不同,此次降准的政策目的性和指向性非常明显,目标在于推动结构性去杠杆和经济结构调整,缓解小微企业融资难融资贵的问题,也是对近期来频繁爆出的信用风险事件的边际缓释。

    今年下半年,经济的波动风险主要来自两方面,对外来自于中美贸易战的不确定性,对内则来自于企业特别是中小民营企业融资环境的恶化。在经济下行的过程中,信用风险加大,但市场对信用风险恐慌的蔓延也会造成错杀,连累原本可通过持续融资维持正常经营的企业。从这样的投资环境下,既要控制风险,又要防止错杀,信用研究就显得尤为重要。如何甄别信用风险,挑选性价比高的信用债券,在下半年的债券投资中将越来越重要。

免责声明:本公司投资观点的内容是公司对当时的证券市场情况进行研究的结果,并不构成对任何机构和个人投资的建议。农银汇理基金管理有限公司不对任何人因使用此类报告的全部或部分内容而引致的任何损失承担任何责任。基金管理人管理的历史基金业绩并不构成本基金业绩表现的保证。基金有风险,入市需谨慎。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件,了解基金的风险收益特征,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。

(本文仅为作者本人观点,不代表中国农业银行立场。)
分享到:
发表于 日期:2018/7/3 14:24:09

评论

暂无评论